电气设备行业周报：新能车需求支撑成本传导，行政协调加速锂开发

（本文作者：华安证券/陈晓）

　　新能源车需求向好消化成本传导，市场需求乃是成本传导的根本支撑因素

　　特斯拉、比亚迪、小鹏、哪吒等车企近日上调部分新能源车型价格，主要系芯片短缺、锂电等原材料价格上涨及补贴退坡影响，但并未反噬下游需求。1）新能源车市场处于蓬勃发展激烈竞争阶段，车企首要目标是保障供应链且抢占份额，单一环节成本上升并未影响车型推出和整体市场需求2）据海外锂企21Q4业绩得锂价距现行市价仍有较大差距，反映出头部电池厂车厂锂成本仍有优势3）锂价上涨已逐步向产业链中下游传导，电池厂成本压力已陆续通过与车厂协商价格且进一步传导至终端，而1-2月国内新能源车销量达76.5万辆，同比增长154.7%，展现出新能源车受市场化驱动后产品力强势支撑消费需求，逐步消除市场由于补贴退坡和涨价对于订单与交付的担忧，市场需求乃是成本传导的根本支撑因素。

　　市场机制供需决定锂价趋势，需求结构和成长支撑锂价高位持续性，业绩显著

　　在价格变化、成本传导的过程中，市场机制背景下供需关系才是锂价的决定性因素。

　　锂行业历史上两轮大周期主要是下游消费产品应用推动的，自2020年三季度以来，新能源车产业链爆发以及未来储能高容量市场需求下，随着锂需求结构和增长逻辑的变化，锂行业将展现出由新能源大发展支撑的强成长性。支撑本轮锂价上涨基本面核心在于需求端结构改变和成长逻辑显著，锂供给或成为中下游产能释放决定因素，锂价高位持续性有坚实基本面支撑，利润上移。

　　行政协调加速锂资源开发保障产业链安全

　　工信部同发改委等召开锂行业座谈会，要求产业链上下游加强供需对接，协力形成长期、稳定的战略协作关系，共同引导锂盐价格理性回归。行政协调各环节加快国内锂资源开发，保障锂资源供应充分遵循市场规律，从市场机制上保证供应链安全的同时加强产业竞争力，更好支撑我国新能源汽车这一战略性新兴产业健康发展。

　　投资建议：三条主线：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等；二受供需支撑锂价高位有望实现超额利润的锂资源公司；三格局清晰、优势明显、供需仍紧的中游材料环节公司。

　　风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；下游需求不及预期；产品价格下降超预期；原材料价格波动。