泓德基金于浩成：守正创新 深挖成长股投资机会

（本文转载自“中国网”）

　　善于捕捉优质成长股，才是投资胜率最大的选择。在资本市场中以“投资成长派”自居的有很多，但真正脚踏实地去做的，且做的较为成功的却并不多。在投资“成长”领域，泓德基金于浩成算是独具特色的一位。他坚持在自下而上选优股时，加入中观的分析，再增加一些产业的认知，最后用周期的视角去看待“成长”。之所以有如此的独到见解，与于浩成的从业背景和经历是分不开的。

　　实业＋研究的复合背景

　　于浩成，毕业于北京理工大学机械制造和自动化专业，妥妥的理工男一枚。于浩成于2007年入职美资企业担任半导体设备工程师，2009年担任北方华创设备工程师，投身实业的工作履历，让他很快熟悉了半导体行业上下游的产业生态。2012年研究生毕业后，他入职阳光保险担任机械、钢铁、军工研究员；2015年7月加入中欧基金，将投研触角伸展到汽车、新能源等大制造领域，并在2018年1月担任中欧先进制造基金经理。2020年7月，他加盟泓德基金，目前担任泓德泓汇、睿泽、卓远三只基金的基金经理。

　　9年的买方资管投研经验、6年的公募基金从业经验（含逾三年基金经理从业经验），以及投身实业的工作经历，形成了他独特的投资框架。

　　中观产业+微观公司的投资框架

　　正是因为这些过往的经历，让泓德基金于浩成的投资风格偏成长方向，投资框架是中观产业+微观公司。在中观产业里，于浩成主要投资的是两类行业：

　　（1）高成长的新兴产业。于浩成会关注行业发展的阶段，尽量在行业的临界点前进行布局。

　　（2）周期成长的行业。这类企业长期的成长曲线向上，但是发展过程中，呈现出螺旋式的周期性波动，于浩成尽量在偏景气底部的位置做布局，这样往往能买到比较好的价格。

　　从最初的大制造和科技行业，到之后逐渐拓展的消费、医药，这些领域的细分子行业很多，每一个子行业的商业模式差异也很大。所以泓德基金于浩成在选择行业和公司方向的时候，会先用中观视角做一个“筛子”，划分出哪些属于新兴成长方向，哪些属于周期成长方向。

　　微观公司选择这块，于浩成多次提到投资所面临的不可能三角，高成长性、高ROE、低估值。大部分时候，这个市场都是有效的，所以需要有所侧重、有所取舍。于浩成充分衡量了这三个指标，在确保高成长、高ROE的同时兼顾低估值和低回撤。归根结底，其投资风格就是希望投资者能够从投资中获益，并且能够获得较好的持有期体验。

　　投资“成长”的知行合一

　　从结果看，于浩成在投资“成长”的道路上，的确用自己的独到见解在脚踏实地的实践着，也努力做到了“知行合一”。公开资料显示，于浩成曾管理中欧先进制造股票基金，产品（A类）截至20200630累计收益率53.98%，超越基准51.82%，超额收益显著。

　　价值投资迎来最好时代。投资的本质是通过长期持有优质公司，在企业不断成长的过程中分享企业创造的价值。泓德基金于浩成坚持以公司的长期价值为出发点，挖掘具备核心竞争优势、优秀企业管理层以及合理估值的高成长公司投资并长期持有是高胜率的投资方法，能够为投资人创造长期稳健收益。

　　来源：中国网