国金证券点评国常会：为何现在提及降准？

　　

　　核心观点：在商品价格仍在高位、全年增长压力不大、房价上涨压力仍存的背景下，为何会提及降准工具？首先，是否会真的动用降准工具？去年曾经出现过国常会提及降准，但之后并没有实施降准的情形，那么这次是否也会出现这样的情形呢？我们认为概率不高。其次，降准可能并不代表货币政策的全面放松。全面降准的概率并不高，更可能是结构性降准。第三，当前时点提及降准隐含哪些信号？一是需求见顶回落概率较高。二是结构性问题依然严峻。三是信用风险有所加剧。四是上游大宗商品价格上涨形成利润挤出。第四，短期降准预期升温，以及未来真正实施降准，可能产生什么影响？结构性影响大于总量影响：商品价格进一步上涨概率不高，A股科技成长股估值得到短期支撑，国债长端收益率下行空间打开，人民币汇率短期贬值压力加大。

　　风险提示：疫情出现新的变化；货币再度转向收紧；需求下行速度过快。