摩根士丹利华鑫基金余斌：成长股投资机会料延续

　　

　　在7月8日举办的摩根士丹利华鑫基金2021中期策略会上，该基金数量化投资部总监余斌分享了下半年量化投资策略。他指出，近年来A股市场结构化特征愈发明显，这一趋势很可能持续。从量化的角度来看，过去几年成长因子超额收益持续上行，预计成长投资机会有望延续。

　　余斌表示，近年A股结构性行情趋势明显。2017年-2020年，A股中能够战胜沪深300全收益指数的股票比例相比过去10年显著下降，反映出整体的选股胜率在下降。从沪深300指数的行业权重变迁及个股涨幅排名来看，高景气度、高成长性逻辑占据相对主导地位。

　　他指出，从统计规律的角度预测，沪深300指数的估值水平或与未来两年的涨跌幅呈现一定的负相关关系。当前沪深300指数的市盈率水平预示未来两年出现大级别行情的概率较低，投资者需要降低收益率预期。

　　余斌进一步分析了公募基金的投资组合特征。他说，自2009年以来，公募主动权益基金持仓股票数量逐步递减，前十大持仓权重则一直处于整体上升的趋势，反映出公募基金的深度研究能力不断提升，为组合的集中投资提供了重要的研究支持。行业分布方面，公募基金在医药、食品饮料、电新、电子和计算机行业处于较高配置，而传统行业配置水平处于不断降低的趋势中。

　　从量化因子的角度，余斌指出，2019年以来成长、质量和动量类因子的表现相对突出，其中又以成长因子为主导，并不断创出新高，预计未来成长股的结构性机会仍是市场主线。