(本文作者:太平洋证券/刘国清)

  事件:近期国际油价持续攀升,布伦特原油期货一度触及94美元/桶,续创2014年10月以来新高。

  本轮油价上行应主要源于供需关系。在全球新冠疫情、碳中和政策的背景下,油气行业在供需两端都有一定影响。需求端,国际能源署(IEA)公布在2019年全球原油消费量是9980万桶/日,而2021年这一数据是9620万桶/日,而随着全球经济温和复苏,国际能源署预计2022年全球原油消费量达9953万桶/日,将超过2019年水平;而对比供给端,北美活跃原油钻井数量仍在底部徘徊,在2020年8月触底178台后,缓慢回升至目前497台,而2017-2020期间钻井数量维持在700-800座,当时油价整体维持在60-70美元/桶的中枢,因此目前总体看,供给端的收缩更可能是导致本轮油价上涨的主要因素。

  高油价驱动增产,2022年全球油气资本开支预计明显增加。由于供需紧张导致高油价,在需求相对稳定的情况下,增产才能实现油价再平衡。同时高油价之下,经济性驱动也会提升行业资本开支。根据中海油服战略展望,预计2022年全球上游勘探开发资本支出总量较2021年相比增加24%,2022年全球上游海上勘探开发资本支出总量较2021年相比增加15%。而哈里伯顿公司高管表示,今年北美石油钻探公司的支出可能会增加25%以上,而海外勘探公司的支出也将小幅增加15%左右。数据分析公司LiumLLC则预测,美国页岩油产量今年将“重新繁荣”。

  国内能源安全问题仍然驱动行业发展。2020年,我国石油和天然气的对外依存度分别攀升到73%和43%,在高油价背景下,能源安全问题更显突出。2月4日,中俄签署了俄以过境哈萨克斯坦的方式向中国提供1亿吨石油的协定,协定期限10年,同时中俄签署了第二份天然气长期合约,协议长达30年。因此整体来看,只有大力开采常规油气资源以及页岩油气等非常规资源,才可进一步保障国家能源安全。

  风险提示:国际油价大幅下滑,宏观需求不及预期,行业增产不及预期。


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