建材行业周报：原材料价格持续上行，多家防水、涂料企业上调产品价格

　　本周关注：原材料价格持续上行，多家防水、涂料企业上调产品价格

　　受目前国际市场原油和大宗材料价格持续上涨、俄乌战争爆发及地缘政治复杂多变影响，年初以来原材料价格持续上行，原油、沥青、钛白粉价格分别同比上涨103.1%、49.2%、6.2%，防水、涂料企业成本承压。截止3月25日，英国布伦特Dtd原油现货价124.6美元/桶，同比上升103.1%；山东沥青(200#)市场成交价4550.0元/吨，同比上升49.2%；金红石型钛白粉现货价19800.0元/吨，同比上升6.2%。

　　根据中国建筑防水协会发布的《关于工程防水材料质量风险提示函》，2022年初，沥青防水卷材、水性防水、涂料、聚氨酯防水、涂料主要原材料价格大幅上涨，平均涨幅超过30%。2021年1月至2022年2月，防水行业主要原材料价格大幅上涨，其中沥青防水卷材的主要原材料沥青、SBS、聚酯胎涨幅分别为36%、30%、43%；水性防水、涂料主要原材料VAE乳液、弹性丙烯酸乳液、丁苯乳液涨幅分别为57%、39%、35%；聚氨酯防水、涂料主要原材料异氰酸酯涨幅为54%。沥青占沥青防水卷材原材料成本50%-70%；乳液占水性防水、涂料原材料成本50%-90%；异氰酸酯占聚氨酯防水、涂料原材料成本30%-50%。

　　为应对成本压力，2022年以来，已有包括科顺股份、东方雨虹、三棵树等至少30家防水、涂料企业纷纷上调部分产品价格。其中，科顺股份产品上调幅度为5%~30%，东方雨虹产品上调幅度为10%~20%，三棵树防水、涂料产品上调幅度分别为10%~20%、5%~15%。此轮涨价或有望缓解一部分成本压力。

　　各版块估值情况：1）水泥申万指数最新TTM市盈率为8.12倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为1.18倍，2015年年初至今市净率区间为0.86倍~2.73倍。2）玻璃申万指数最新TTM市盈率为12.98倍，2015年年初至今市盈率区间为12.98倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为2.98倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。3）管材申万指数最新TTM市盈率为23.95倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.96倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新TTM市盈率为16.49倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.82倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新TTM市盈率为19.99倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为2.61倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。

　　重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降0.4%，月环比上升2.3%。玻璃：玻璃期货价格周环比上升8.8%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降6.1%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油价周环比上升9.9%。地产基建：2022年前两个月房地产销售同比减少9.6%，新开工面积同比减少12.2%。

　　行业动态：1）水泥网APP：多地涨价！水泥行业的“春季躁动”却为何迟迟未来？2）中外涂料网：涂料最高涨30%科顺全线产品价格上调；3）中国建材杂志：2022年3月建筑材料工业景气度回升景气指数（MPI）为132.9点；4）水泥网APP：一个12万亿市场崛起！水泥企业再迎新赛道！发改委发重磅文件！5）中玻网：玻璃纯碱期货联袂上涨，现货交易继续走弱

　　下周大事提醒：1）3月28日：凯盛科技业绩发布会。2）3月29日：松发股份年报预计披露日期。3）3月30日：海南瑞泽、金圆股份、华新水泥、洛阳玻璃、青龙管业、方大集团、亚玛顿、山东玻纤年报预计披露日期。

　　投资建议：1）稳增长需求向好，水泥板块股息率较高，关注塔牌集团、上峰水泥、华新水泥、海螺水泥等。2）地产融资环境向好，关注家装建材龙头东方雨虹等。3）铝模板、功能性遮阳材料、国产UTG领先企业等细分领域龙头业绩表现较好，关注志特新材、玉马遮阳、凯盛科技等。4）BIPV行业未来空间打开，关注东南网架等。

　　风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。