在今年A股大幅波动、新基金发行遇冷中,3月份新上市ETF持股仓位明显下降,上市前公示的平均仓位仅为13.57%,最低仍然保持0仓位,新基金从成立到上市的节奏,也出现了一定程度的放缓。

  多位基金行业人士对此表示,基金管理人一般会根据市场环境、投资者体验、基金规模等因素综合考虑ETF新基金建仓节奏,但在产品上市后会满足合同约定的仓位要求,避免产生跟踪误差。虽然短期上市进度也同步放缓,但不改ETF新基金上市节奏不断提速的大趋势。


  最低持股仓位为0

  3月ETF上市基金平均仓位13.57%

  在近日股市大幅波动中,最新公布上市的ETF新基金,纷纷在上市前保持低仓位。

  Wind数据显示,截至3月18日,今年3月份以来公告上市的13只ETF新基金中,平均持股仓位为13.57%,创下月度新低。

  其中,易方达中证全指建筑材料ETF、方正富邦中证医药及医疗器械创新ETF两只产品还出现0仓位的现象,易方达中证港股通中国100ETF、浦银安盛中华交易服务沪深港300ETF华夏中证智选1000成长创新策略ETF等多只基金,上市公告的持股仓位也不足5%,均处于较低位置。

  而在今年1月-2月间,新上市基金上市前公告的平均持股仓位分别为35.15%、30.71%。

  值得注意的是,上述基金公示仓位的时间仍处于建仓期,在上市首日前,基金管理人将使上市基金的投资组合比例符合有关法律法规、部门规章、规范性文件的规定和基金合同的规定。

  谈及3月份上市基金低仓位的现象,广发基金指数投资部负责人罗国庆表示,建仓节奏往往由基金管理人根据市场环境、募集规模、合规要求等相机选择。具体到今年市场,由于市场行情比较低迷,股市波动较为剧烈,因此基金经理普遍采用了保守的建仓策略,来提升客户体验;另一方面,今年以来新基金发行遇冷,产品募集规模普遍不大,在资金量大的情况下,基金经理可能会担心短时间流动性不足而提前建仓,资金体量小就无需过多担忧流动性冲击问题,这也是缓慢建仓的原因之一。

  方正富邦指数基金经理张超梁也认为,一般来说,指数基金为了缩小跟踪误差会选择在成立之后快速建仓,但是今年以来市场持续下跌,所以基本选择在临近产品上市前的几个交易日缓慢建仓。

  “主要还是为了规避市场短期大幅下跌,未来在较低点位以较低成本实现建仓,有助于提升投资者的持仓体验。”张超梁称。

  上海证券基金评价研究中心高级基金分析师孙桂平也说,“ETF上市公告时仓位很低是正常现象,监管要求ETF上市前完成建仓即可,建仓节奏主要由ETF规模,以及跟踪指数的成分股的流动性等因素决定。”

  在孙桂平看来, ETF作为工具性很强的产品,被动跟踪指数涨跌变化,基金管理人不做主动管理,应该不存在特意缓慢建仓的现象,更谈不上存在特意的择时行为。

  同质化竞争减少

  基金上市节奏也有所放缓

  除了上市前持股仓位有所下降外,上市基金从产品成立到上市的时间间隔,也出现了放缓的现象。

  在去年同期,面对同质化产品竞争,热门行业的ETF,比如恒生科技、畜牧养殖、低碳经济、稀土产业、动漫游戏、化工等细分领域ETF最快是“T+5个交易日”实现上市,可谓“闪电上市”。

  而截至3月18日,今年前三月46只上市基金中,1月-3月基金上市日距离成立日的平均天数分别为19天、22天、14天,相比去年的上市节奏也出现了放缓。

  在广发基金罗国庆看来,主要是因为去年跟今年市场环境不一样,去年很多创新主题ETF产品同一批获批,产品之间竞争激烈,所以大家的策略都是尽快上市。以广发基金为例,去年布局的中概互联、电力等ETF就属于此类情况。

  而今年市场环境和去年发生较大变化,他说,首先基金公司获批和上报的产品减少,创新主题及同一批获批的数量也减少,竞争环境不如去年激烈,尽快上市抢“头啖汤”的必要性不足,大家反而更从容,能选择较好的时点进行产品发行和上市。

  “主要还是因为今年市场整体表现不佳,尤其此前较热门的赛道年初以来下跌比较明显,投资者情绪低迷,所以延缓建仓、延缓上市。”方正富邦基金经理张超梁也称。

  上海证券基金评价研究中心孙桂平表示,今年新成立的ETF的成立时间和上市日期的平均间隔为14.9天,虽然时间上相比去年增加,但考虑到2021年是ETF发行大年,存在着热门行业主题同时多只产品发行的情况,市场竞争非常激烈。而今年ETF发行市场不管从数量和规模上来看,都明显萎缩,竞争压力减弱和市场发展放缓,使得新成立ETF的上市节奏也略有放缓。

  在孙桂平看来,ETF产品同质化现象出现的主要原因如下:一是一般同类产品扎堆严重的行业主题基金,相对而言未来市场潜力较大,虽然当前ETF规模较小,但是随着市场规模扩大,很容易从中分得一杯羹;二是ETF规模分布呈现出明显的指数分布特征,对基金公司来说,通过少数几只产品将ETF规模做大难度很大,只有发行较多数量的ETF才有机会;三是2-3亿这类适当规模的ETF更容易通过股票打新等策略增强收益,提升产品的竞争力等。

  虽然今年ETF上市速度有所放缓,但ETF上市整体提速的现象依然显著,不改ETF上市效率提升的大趋势。

  据上海证券基金评价研究中心数据显示,最近几年ETF上市存在明显提速的现象。其中,2021新设立的ETF的成立时间和上市日期的平均间隔为13.27天,明显少于2020年新设立ETF的相应时间间隔30.44天,以及2019年平均间隔时间42.8天。

  “上市ETF上市节奏整体提速的原因,一是在于平均发行规模的缩小,使得ETF可以快速建仓,满足上市需求;二是ETF竞争加剧,快速上市可以提升流动性,增强产品竞争力。”孙桂平称。

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